免责声明:凤梨财经作为开放的信息发布平台,所提供的所有内容与凤梨财经观点和立场无关,且不构成任何投资理财建议。投资有风险,入市需谨慎。

风投Pantera致投资者信函:为什么说以太坊被低估了?

2021-01-15 阅读量 4539
摘要:撰文:Joey Krug,Pantera Capital 联席首席投资官翻译:Perry Wang对于希望编写智能合约和 DeFi 应用的开发人员来说,以太币 ETH 是加密货币领域的主要资产。

撰文:Joey Krug,Pantera Capital 联席首席投资官

翻译:Perry Wang



对于希望编写智能合约和 DeFi 应用的开发人员来说,以太币 ETH 是加密货币领域的主要资产。它是 DeFi 金融体系的基础性货币抵押品。在以太坊网络中,DeFi 的锁定价值规模已经从 2020 年 1 月 的 10 亿美元增长至 2021 年 1 月 160 亿美元,收取的手续费用超过比特币网络,以隐含市盈率计算约为 79 倍,当前市场价格比之前的历史高点下跌了 37%,我们认为相对于比特币 BTC 而言,ETH 估值被低估。特别是 BTC 在加密货币整体市场的份额超过 70%,这接近于近年来这一份额区间的上端位置。

当 ETH 2015 年推出时,很容易被打上经济模式劣于 BTC 的通胀型加密货币标签,认为其可能价值归零,但这是一种错误的认知。以太坊网络及 ETH 的推出是金融的分水岭,首次促成了无需受信任的第三方参与金融交易的金融合同。比特币的市值来自于作为数字黄金 / 财富存储的地位,但以太坊的价值来自于金融价值。这种新的平行系统从长期来看更容易在全球使用、成本更低,并能催生互联网信息消费水平的快速试验,但这次是金融市场。有了以太坊,任何人都可以参与,甚至只需点击几下就可创建一个新的金融市场。只要你想,可以在周六深夜的凌晨 3 点拿到贷款,并在下周日还清。无需交易所或场外交易平台,只需使用 1inch 和 Matcha 等网站从一种资产交换到另一种资产,并且通常能获得更好的价格。你可以一年 365 天 24x7 在 30 到 60 秒内向某人发送数字美元, 他们也可以在这个时间范围内的任意时间收到。

与大多数革命性新技术一样,它通常用起来有难度,看起来很复杂,而且许多用例都感觉像玩具用例。未来的金融真的会有寿司 Sushi 协议作为其核心组成部分吗? 也许是, 也许不是, 但听起来真的比纳斯达克 NASDAQ (全国证券交易商自动报价协会) 更疯狂吗?并没有。以太坊最初(2015-16)几乎仅仅对其投资者有意义, 然后(2017-18)成为加密社区成员的一个有趣的玩具, 现在事实上以太坊已经进入非常有用的时代, 并找到了产品市场。这意味着什么?(2019-21)适合加密领域内的人。我相信今年这一增长趋势将延续下去,以太坊作为去中心化交易所(DEX)、贷款协议、合成资产交易协议等的平台,将为加密用户提供更多的价值。

这种产品与市场的契合度是非常真实的,去年以太坊网络内的交易额增长了 100 多倍,贷款也是如此。以太坊自身收取的每日交易费用现在超过比特币网络。ETH 作为一种资产,全面参与到所有这些发展当中,因为当以太坊完成向以太坊 2.0 的迁移后,利用 ETH 质押时将分享交易费收益。最重要的是,ETH 在许多 DeFi 应用中用作抵押品(例如,与美元挂钩的稳定币 Dai 的发行时需要投入抵押品)。

ETH 也被用户用于支付交易费用(在某些时间点会有将部分交易费用焚毁的计划)。从长远来看,ETH 甚至可能成为一种通缩型资产,能赚取费用收入、用作抵押品,并用于支付费用。这些功能中的任何一种就足以让 ETH 成为一种迷人的资产,但从投资的角度来看,上述优点结合结合在一起,使得 ETH 不同于市场上的任何其他资产。基于当前交易费用的隐含市盈率 P/E 倍数约为 79,对于其底层使用量年度增长 25 倍(DeFi 中的总锁定价值)或 100 倍 (DEX 交易额) 的这一资产,与股票市场的资产相比,上述市盈率感觉太低了。

ETH 目前比其历史高点下跌了 37%,我们认为相对于 BTC,ETH 被低估了(并不是说两者应该紧密比较,因为数字黄金和 DeFi 归根结底是两码事),但我们仍然非常看好 ETH。BTC 总市值在加密市场的市场份额最近一直在 70% 以上,近年来,它往往处于该区间的上端,随着牛市的继续,我们认为人们会对自己的 BTC 投资进行一定程度的获利了结,并将资金投入 ETH。此外,一旦芝商所 CME 的 ETH 期货推出,将使 ETH 合法化,成为机构投资者可以持有的资产,它实际上可以作为一个相当容易配资容器(适合这些机构的颠覆性技术资产特征)。随着越来越多的 ETH 持币者在以太坊 2.0 中质押其 ETH,意味着锁定大量 ETH,其市场价格承受的抛压会减少。这两件事情,结合 ETH 基本面和相对于比特币的历史低估值,应该为 ETH 在 2021 年的价格走势提供强大的助推力,因此我们非常看好 ETH。


作者:链闻独家

声明:本文观点仅代表作者本人,不代表凤梨财经赞同或证实其观点描述。如若侵权,请联系我们删除文章。