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Bybit CTO Owen Zhuang:为什么越来越多的人会选择永续合约?| 链节点AMA

2019-11-18
摘要:“未来越来越多的用户会选择永续合约这个市场。”11月14日下午,Bybit CTO Owen Zhuang做客链节点ChainNode AMA,在回答用户问题时,他给出了这样的答案。一年多的时间里,各

“未来越来越多的用户会选择永续合约这个市场。”11月14日下午,Bybit CTO Owen Zhuang做客链节点ChainNode AMA,在回答用户问题时,他给出了这样的答案。

一年多的时间里,各个交易所似乎都开始开拓永续合约的市场,本次AMA就让我们聚焦这个火爆的永续合约。

交易所的心头好:永续合约 去年10月前,交易量排名前十的交易中只有两家开设了加密数字货币衍生品交易,并且只有 BitMEX 一家开设了永续合约。在去年 10 月之后,各路交易所都纷纷开设起永续合约——沉闷的市场需要活跃的交易所,活跃的交易所需要用户,而用户需要永续合约。

目前提供永续合约的交易所包括BitMEX、OKEx、Bybit等,其中——

  • BitMEX有强大的流动性:只要挂单价格合适都能成交;

  • OKEx高便捷度:输入对应的数量就可以进行买多和卖空操作,且有手机版app;

  • Bybit则侧重安全性:双套价格机制及一键止盈止损功能,(手机app目前处于公测阶段);

等等,各交易所都正发挥所长,为更好的合约市场发挥自己的力量。

而当下面对国家层面的重视和监管,交易所未来的发展趋势会是怎样呢?Owen Zhuang认为:

随着国家层面的重视,监管和合规将是必经之路。如果有监管部门提供针对数字货币衍生品的牌照,Bybit也非常愿意积极申请。一个行业的成熟体现在各个环节的健全上,相信数字货币行业也会像传统的金融行业一样,拥有越来越完善的发展和监管体系。我们期待这一天的到来,也坚决拥护国家的相关政策。
永续合约王牌:无交割、现货价 永续合约由BitMEX 首创,在交割合约的基础上发展而来,但与之相比有一些不同点:

(1)永续合约没有到期或结算日,除非合约被爆仓,否则用户可以一直持有;

由于没有交割日期限制,永续合约可以避免因交割带来的重复开仓步骤,避免贻误行情,也避免了重复建仓造成的经济损失(手续费)。

(2)永续合约类似于一个保证金现货市场,它的交易价格更接近现货;

相比于交割合约容易在交割期前价格大幅度变化导致爆仓,永续合约的“插针”爆仓风险大大降低,但这并不代表永续合约不会爆仓——当标记价格达到强平价格时仍然会触发强制平仓。用户的保证金无法满足仓位的维持保证金,这时会触发强制平仓,并将损失用于此仓位的维持保证金。

(3)杠杆范围大,最高100倍;

相比交割合约的最高20倍杠杆,永续的最高100倍自然是更能吸引用户,但是杠杆交易不仅是能放大收益的天使,也可能是鲸吞资产的恶魔。Owen Zhuang表示合约交易的风险基本可以归结为三类:

1、受经济周期的影响,数字通证市场具有极大的不确定性。 2、在公开市场上交易,数字通证通常价格波动剧烈,并且没有像中国股市那样的涨跌停限制。短期内价格震荡经常发生。这种价格波动可能由于市场力量(包括投机买卖)、监管政策变化、技术革新以及其他客观因素造成。 3、用户对风险意识的薄弱,过度使用杠杆。
对于交易者来说,面对多变的市场行情,唯一可以做的就是加强风控意识,切勿过度使用杠杆,学会主动降杠杆、学会轻仓,就可以使资金利用最大化,反之,重仓就是赌博。

交割合约or永续合约? 永续合约是在交割合约的基础上发展出来的,那么是否意味着各方面都一定优于交割合约?交割合约会从此被淘汰吗?我们来看两者的特点:

交割合约的杠杆选择范围较小,最高20倍,且价格容易被操纵,大幅偏离现货价格。散户进行交割合约,盯盘是常态,但仍然极易在交割期前被插针爆仓。从本质上讲,交割对散户极不友好(哪怕是套保,也会不断面临移仓问题),交割合约一定程度上可以说是为现货商准备的。

永续合约的杠杆可选范围是较大,可以从1-100倍。至于价格操控,永续合约有了“持仓费率”的设计:如果多头想要恶意爆仓空头,做多的人过多的情况下,那么需要向空头支付费率。''持仓费率''机制维持了市场的多空平衡,避免了交割合约中的价格操纵和恶意爆仓问题。因此,即使是100倍的杠杆,用户也不必时刻紧张盯盘。

但换一个角度,尽管交易所宣称不收取持仓费率,而是由多空的某一方收取,但是对于另一方可能存在收取费用过高而导致的不公平(持仓费率是按保证金乘以杠杆的价格的百分比收取,比如十倍杠杆,资金费率要是千分之三,那么相当于保证金损失百分之三)。虽然合约的价格不会长期高于现货,而是经常在现货价格上下波动,并不会只有利于多空某一方,但这时,如果不做长期持仓的打算,仅短期持有,可能交割合约反而比永续更合适。

由此可得,永续合约与交割合约的用途和优势各不相同。前者风险更大,但投机性也更强。交割合约更适合矿工或者一些套期保值的用户,而如果要想长期投机,永续合约则更为适合。

其实无论是永续合约还是交割合约,当前的数字货币衍生品交易市场仍然不成熟。借用Owen Zhuang的话说,仍是处于“野蛮生长”的阶段,未来还有很长的路要走,政策的完善、市场的调节、每一个团队的努力……机遇与挑战同行。

详情回顾本期AMA:https://www.chainnode.com/ama/391104

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