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Staking 之星对话行业领袖第二期|标准共识

2019-09-06 阅读量 372
摘要:Staking 之星对话行业领袖第二期:火币矿池商业模式与HPT投资价值。

本次 Staking 之星对话行业领袖第二期迎来的大咖——火币矿池投资专家甄甫

甄甫曾任考拉基金副总裁,2018 年 3 月加入火币,出任火币矿池投资总监,专注区块链/数字资产投资和管理,深耕于风险投资,并对区块链宏观发展以及矿池商业模式有深入的研究。

Staking 之星对话行业领袖活动的目的是希望通过区块链行业内不同角色,不同位置的大佬能够从不同的角度给大家带来思考。

火币矿池商业模式和 HPT 投资价值

主持人(标准共识张涵桥):大家好,欢迎大家来到本次Staking之星,对话行业领袖第二期。我是主持人张涵桥。这次标准共识请来了火币矿池投资专家甄甫老板。他的分享主题是:火币矿池商业模式和HPT投资价值。

甄甫:谢谢主持人,我是火币矿池的甄甫,今天和大家分享的主题是:火币矿池商业模式与 HPT 投资价值。之前标准共识和我联系,希望我能定一个分享主题,我定了这个主题。之所以定这个主题,主要是因为,火币矿池在成立 1 年半的时间里,从 0 做到 PoW 前十,Staking 矿池第一的位置,和我们的商业模式分不开,HPT 火币矿池商业模式的核心。所以,今天和大家分享一下这个主题。


甄甫:这是要讲的内容目录:

第一,在火币矿池商业模式里,主要会谈到火币矿池的多业务线,以及多业务线如何与HPT相互赋能。

第二,在 HPT 投资价值的部分,主要谈谈,HPT 有什么价值,以及 HPT 到底值多少钱。

第三部分大家可以提问,自由交流。



火币矿池是火币的子品牌和矿池事业部,我们现在主要有四条业务线,分别是:

  • PoW 挖矿

  • 锁仓投票挖矿(也就是大家常说的 Staking 矿池)

  • 火币矿池生态交易所

  • 资产管理/投资


这四个业务线并不是相互独立的,而是彼此协同、交织。PoW 挖矿和锁仓投票挖矿是目前挖矿的两种主要形态,挖出来的币我们会陆续上线到矿池生态交易所,为各位矿工用户提供买入卖出的场所,资产管理和投资业务是通过数字资产交易,使火币矿池的收入更加平稳,减小币价涨跌对我们的影响,实现数字资产保值增值的目的。

矿池和交易所业务协调的一个典型的例子是,用户到火币矿池锁仓 ONT,挖矿间接获得 ONG。ONG 是火币全球站没有上线的币种,我们生态交易所上线 了 ONG,给用户提供了流动性。


每一条业务线都通过某种方式给 HPT 赋能。比如,Staking 业务收入的 51%每天会空投给 HPT 用户,PoW 挖矿、生态交易所和资产管理业务净收入的 30%会用于回购销毁 HPT。火币矿池对每一个上线挖矿的币种严格把关,再加上这样的赋能,使得 HPT 有了内在价值。


HPT 也给各条业务线赋能。PoW 矿工和 Staking 挖矿用户每日会获得 HPT 空投,使用 HPT 可以参与生态交易所“打新”。9 月初,我们上线了生态交易所的首个打新项目 BHT,之后的打新项目也会陆续上线。这样相互赋能的结果就是,矿池业务和 HPT 紧密结合,有机发展,良性循环。火币矿池每个季度都会披露一些关键财务数据,大家可以看到,火币矿池已经盈利,而且业绩正在快速增长。


现在我们聊聊 HPT。HPT 是火币矿池全球生态通证,这个生态通证不是虚的。火币矿池把很大一部分业绩用空投和回购销毁的方式赋予了 HPT,还开发了 HPT 的应用场景。所以,前些天我在采访 HPT 千万用户、HPT 超级代表候选人洪森的时候,他说:HPT 是让他能睡得着觉的价值投资。

现在,HPT 可以用于锁仓投票,选出 HPT 超级代表、HPT 精英代表,用户通过这样的方式参与火币矿池决策。HPT 超级代表和 HPT 精英代表作为 HPT 的重度持仓用户,有一定的资源和判断力,能够代表广大 HPT 用户的利益,他们的参与也会推动火币矿池与 HPT 的发展。8 月 31 号,我们刚完成了 HPT 超级委员会的第一次会议,各个代表提出 40 个议案,我们讨论决定,通过其中 17 个提案。并会定期和社区沟通提案执行进展。所以,HPT 的社区治理也是扎扎实实地做。HPT 用户的每个投票都可能影响火币矿池的发展。

9 月份,火币矿池会上线云算力产品。这个产品允许用户使用 USDT 购买算力,获得挖矿收益。这也是火币矿池在产品端的新尝试。现在,我们已经在考虑,如何把 HPT 嵌入云算力产品,让 HPT 用户拥有更多云算力福利,增加 HPT 的使用价值。生态交易所打新的方面刚才已经提过,就不赘述了。

总之,如果火币矿池的业绩持续增长,理论上,HPT 的价值和价格就会上涨。随着 HPT 的应用场景的丰富和落地,HPT 的价值也会提升。

HPT 到底值多少钱


甄甫:我作为矿池官方人员,是不能给用户提出投资意见和建议的,这是不负责任的做法。所以很多用户也在群里说,对我们又爱又恨,爱的是:他认为 HPT 是好东西,恨的是:我们不传销。这里也和 HPT 用户做一个回应,我们不传销,不代表我们不宣传。过去一段时间里,我们在市场宣传方面没有做得太好,专注在业务方面。未来,我们会加强市场宣传和品牌建设。这有点扯远了,回到主题。

我不能给明确的投资建议,但是可以告诉大家,怎么对 HPT 估值。HPT 的市值就是这个图片上写的,三项数字之和。

  1. 持有 HPT 每天会获得空投。这些空投可以认为是用户的现金流入,金融行业对这种有明确现金流入的资产有明确的估值方法:现金流折现估值法。我们把未来每一笔现金流入在今天值多少钱算出来,求和,就是这个资产的合理价值。这个方法对于 HPT 估值是实用的,因为你持有 HPT 就能获得相关数据,再加上一些简单的判断,就可以算出来 HPT 在空投方面值多少钱。

  2. HPT 回购销毁的价值。刚才说过,我们把三项业务收入的 30%用于回购销毁HPT,那么这三项业务收入的 30%的价值也是 HPT 价值的一部分。根据市销率估值法,这部分 HPT 的价值 = 矿池三项业务净收入的 30% * PS 比率。PS 比率有合理区间,大家可以参考证券公司股票研究报告,自己取一个数作为 PS 比率。矿池三项业务净收入的 30%我们会以公告形式公布。所以,这部分的价值也是可以算出来的。

  3. HPT 的应用价值。就像互联网公司一样,用户规模越大,这个公司的价值就越大。可以通过 HPT 用户数和单用户价值估计 HPT 的应用价值。单用户价值可以参考其他数字资产,比如 BTC 的用户有多少你知道,市值多少你知道,可以求出 BTC 单用户价值。把 BTC 单用户价值作为 HPT 单用户价值的参考。HPT 的用户规模我们也是公开的。截至昨天,HPT 的用户规模是 25.72 万人。

所以,通过这个方法,可以比较客观、准确地估计 HPT 到底值多少钱。

主持人(标准共识张涵桥):感谢甄甫老板的分享!我相信各位大佬自己对于自由现金流如何核算,HPT 是否代表矿池的股份以及哪一种估值的对应分析法都有自己深刻的理解。

主持人(标准共识张涵桥):您觉得未来矿池的趋势是什么呢?PoS 矿池会替代 PoW 成为主流吗?


甄甫:第一,PoW 会继续成为主流挖矿模式,Staking 挖矿模式兴起。从一种矿币的市值可以判断它的共识有多大(多小),虽然 Staking 非常热,但 BTC 市值遥遥领先。所以说 PoW 仍然会是挖矿的主流模式。同时,Staking 挖矿有其合理性,如果说 PoW 是按劳分配的话,Staking 挖矿就是按资分配。这两种模式缺一不可。所以,这两种挖矿模式会并存。
第二,PoS 会不会替代 PoW 成为主流。我倾向于不预测,多观察。如果有这种迹象,一定有人能看出来。目前,我没有看出来 PoS 能够替代 PoW 成为主流的迹象。
第三,矿池服务产品化也是矿池发展的未来趋势之一。就是,我们把各种挖矿服务以相对标准化的形式固定下来,用户就像点菜一样,就可以使用。

转播群提问:9 月份会推出云算力产品,对云算力市场怎么看呢?火币到时候的算力价格会有优势吗?


甄甫:云算力能够极大地降低用户参与挖矿的门槛,是一个非常有潜力的产品,有巨大增长空间。我们已经有云算力产品定价模型,相信到时候大家会在矿池产品上看到,火币矿池的云算力有没有价格优势。

转播群提问:三类估值法本应是相互证明的,为什么会选择相加?


甄甫:HPT 空投和 HPT 回购销毁的资金来源不同,所以,这两部分价值也是不同的,应该相加。HPT 的应用价值是 HPT 相较公司股票不同的地方,是数字资产独特的价值,因此,也是额外的价值。如果不把这部分价值加上,那 ETH 没有业绩支撑,岂不是 ETH 理论估值为 0 了。

转播群提问
1)对于 DCF 的计算方法,应该是计算火币矿池的自由现金流进行折现,为何要按照用户的现金流价值?
2)回购价值不应该是企业价值的一部分,因为回购的逻辑是,假设企业价值不变,流通量变小,股份价格会变化,传统企业估值还没有企业回购估值法;
3)另外传统估值方法,我理解应该是针对公司股权价值的,HPT 还不能代表股份,不能严格参考。如果直接按照传统企业估值法来计算 HPT 价值,那么火币矿池真正的股东价值又是什么?


甄甫:1)HPT 与火币矿池的股权还是有区别的,所以用用户的现金流价值,而非火币矿池的自由现金流进行折现。
2)传统企业没有回购估值法,但是有分红除权除息法,一个上市公司分红后,它的股票价格也会有变化的。
3)股权可以看做是一个金融资产,HPT 也可以看做一个金融资产,金融资产的估值方法有通用性。HPT 和传统金融资产的区别是:它有火币矿池业绩支撑,又有数字资产应用特性。所以,不能完全按照传统公司股权/股票估值模型分析HPT的价值。火币矿池的股东价值是火币矿池股权 + HPT 的价值。



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