加密货币交易市场深水一瞥︳深度

2018-09-07
摘要:加密货币交易市场水到底有多深?


本文将讨论,这些无情的加密货币/加密资产市场的各主要驱动力,并解释这些市场为什么不太可能很快消亡。


我要特别关注一些因素,就是这些因素导致各大评级网站,不加鉴别地在数据里收入那些垃圾交易值。


作者:Nic Carter

Coinmetrics.io联合创立者,Castle Island Ventures合伙人

编译:编译:Morpho Hawkes、Diana


(注:Nic是coinmetrics.io创始人,这是一家免费链上数据资源网站。他还是Castle Island Ventures合伙人,这是一只专门在种子轮投资公司的基金,在公有区块链基础上,为公有区块链建设各种服务。)


这一市场中,主要的利益相关者包括:交易所(这是自然),山寨币(AltCoin)/加密货币/分叉发行者,还有各大货币评级网站。这些利益相关者以共生的方式,合力想要从散户那里获得价值。


不知情的投资者会向系统注入资本,从而被这群人榨干。这一切都不是什么全新的现象,但我认为值得把这些关系曝光,这样投资者才能清楚,他们玩的这个游戏本质究竟是什么。

 

下图总结了四大团体的主要关系。其中箭头意味着价值流向。“价值”意味着资金流,或者简单的有用性。例如,投资者会从评级网站,以资讯的形式获取价值。



碳链价值注:上图的信息量非常巨大,且基本能概括全文。由于图片上的文字已经很密集,故汉化文字如下:

 

评级网站和交易所之间:


交易所向评级网站支付联署营销费用(affiliate fees)以得到推荐(referral)

评级网站筛选用户,把用户送到交易所;公开交易额(trading volume)

 

交易所和散户之间:


交易所通过收取交易费而获利

散户在交易所赌场中赌博

 

交易所和山寨币开发者、分叉发行者、首次代币发售的创建者之间:


开发者、发行者等通过上新的交易所获取新的流动性而获利

交易所收取上币费

 

散户和评级网站之间:


评级网站获得点击量和广告营收

散户使用评级网站挑选交易所

 

散户和山寨币研发者、分叉发行者、首次代币发售的创建者之间:


散户为山寨币创建者提供流动性


开发者、发行者等为散户提供最新消息和公告,方便散户交易

 

评级网站和山寨币研发者、分叉发行者、首次代币发售的创建者之间:


开发者、发行者等为评级网站提供信息

评级网站列出新项目并将新用户与流动性连接起来

 

仅看此图可能稍微有点难理解,下文将逐一解释各个团体:

 

交易所


行业中的交易所分成两大类,一类是法币交易所,一类是币币交易所(先不讨论点对点交易所或者去中心化交易所DEX)。

 

其中,法币交易所多数受到监管,遵守“充分了解客户政策”与“反洗钱政策”(KYC/AML),甚至可能直接监视交易,而且一般表现类似全储备银行。这一类的典型是挖矿交易所(Coinbase)、双子星交易所(Gemini)。这类交易所,运行一般合规,中心点是配合监管者,并非本文重点。

 

其他交易所就属于币币交易所,我称之为山寨币赌场,这是我要重点论述的。这些交易所一般毫无监管措施,或只有极少的监管措施;地点一般位于一些小国,如英属维京群岛(BVI)、塞舌尔群岛(Seychelles)、马耳他(Malta);而且很多交易所都在各地管辖范围来回移动,躲开监管者的密切监视。这一类的典型是币安交易所(Binance)。


对合规、KYC/AML、虚假交易、对外发布报告等,一般采取满不在乎的态度。这些交易所,甚至可能根本不用法定货币交易;交易者一般必须支付特币或者以太币,才能买到交易所中的其他加密资产。

 

很多情况下都难以真正使用这些交易所。行业有一个重大黑幕:任何人,只要他们在意“实用类通证”(utility token)以及它能提供的资源,就绝不会把使用这些交易所当成一种习惯。


交易所并不会把这些人当成最终用户。(碳链价值注:实用类通证与证券类通证相对,注重证券类通证的投资者一般在意的是token的投机属性,这也是SEC要重点监管的品种。)

 

在法币交易所拿到比特币。在币币交易所注册,将比特币从法币交易所发送到钱包,导航订单进行交易,变戏法似的使用私人秘钥和钱包;对大多数新手来说,这都是难以克服的障碍。


相反,这些交易所的最终用户,是那些一天到晚泡在交易中的交易者和赌徒,他们想要访问全球24小时永无休市的山寨币赌场。有些大鳄自然会到处在市场上捕猎,不过大多数参与者还是散户,他们在寻找下一个百倍币。这里并没有什么新鲜事。

 

山寨币开发者与团队成员


交易所与山寨币开发者和营销者(统称发行者)有着共生关系。

 

一般来说,创建一种山寨币,在技术上并没有什么难度。这些年来,许多山寨币已经以分叉的方式,或者从众多的ERC20生成器中被创建出来。


山寨币团队面临的主要挑战不是技术方面的,而是社会方面的。这种挑战,有个委婉的说法,叫作“社区建设”,意思当然就是扩大token或者虚拟币的买家群体,而且让现有的买家更加狂热地支持自己选定的虚拟币。

 

所谓“社区建设”,就是“营销”的另一种说法。营销通过很多渠道实现,而且是除了营销人员以外,更广泛职员的另一种目标。不过,从开发者角度来看,“社区建设”是一种精确的游戏,目的在于制造足够的创新(或者,现实一点说,制造创新的幻象),好让投资者相信,参与的项目正在稳步前进,将来要实现承诺的目标。

 

开发者被鼓励大肆宣传合作关系、新发布、新目标,还要宣传各种一点一点透露的新闻和公告。每一点意料之外的信息,都会让投资者吃惊,带来积极效果,鼓励投资者继续购买,而且为先前的购买感到庆幸。

 

在投资者看来,最激动人心的事件莫过于其所投资的币种在新的交易所上市。因为交易所本质上属于碎片化的流动性池,而且人人都想要交易新发行的虚拟币,所以,如果一种资产突然在一家活跃的交易所上市,就可能使得价格快速上涨。

 

业界有一个公开的秘密:山寨币开发者和营销者,向交易所支付费用(也就是行贿),好让自己的项目上市。很多项目调用了从预挖矿中得到的预算,用作上市费用。


币安的商业模型,是勒索各个开发者团队,索要上市费用。但是,交易所是怎样为自己找到理由,收取一大笔上市费用呢?答案很简单:把自己伪装成一种流动性强而活跃的交易场所。

 

毕竟,发行者一般也是自己虚拟币的最大持有者,而且也从上市抬价的行为中受益。经常有这种情况:登陆像币安这样的大型交易所,这种大规模上市就是一次机会,让内部团队能够抛掉库存,成功退实现出。


于是,山寨币的开发者/推广者,就非常愿意支付一大笔费用(发行者可能会花掉几十万美元,一般用比特币支付);交易所(特别是二线交易所)也会非常愿意给人营造出一种拥有充足流动性的表象。

 

虚拟币评级网站


这时候,评级网站就要介入了。在行业中,评级网站是个受人喜欢的角色。表面上,网站为投资者提供有用的服务,除了广告营收以外,基本没有其他回报。然而,内幕要险恶得多,却很少有人报道。


虚拟币是一场压榨游戏,从散户吸取资金,存入山寨币创造者与交易所操作员的腰包,而评级网站恰恰处在这场压榨游戏的中心。

 

这些虚拟币评级网站的商业模式是怎样的呢?CoinMarketCap、CoinGecko、CoinRanking、Cryptoslate、CryptoCoinRankings、CoinCodex、CryptoCoinCharts等等一堆网站,会出售广告;有些情况下,还会为交易所提供引荐链接。


有些网站会出售混合型定价API接口,卖给一些更成熟的交易者,这些交易则需要更加可靠的价格资讯。很多(也许大多数)交易都有引流计划,如果你的身份是介于活跃交易者与交易所之间的中介,引荐链接将能成为你丰厚营收的来源。

 

有时候评级网站能获得双重的成功,方法是为交易所或者其他种类的交易场所刊登横幅广告而收费,然后在广告本身当中插入自己的引荐链接。


如果能办成这件事,收入相当可观。投资者会访问这些网站,看到通往交易所的链接,可以在交易所交易自己选定的虚拟币,特别是这些项目比较小,流动指数比较低的情况下。

 

因为投资者必须“中途停靠”评级网站,所以几乎只能依赖网站,网站也就能用引荐链接很容易地赚钱。CryptoCoinCharts、CoinCodex这两个网站,有直接通往交易所的引荐链接。有些信息整合公司,会让你用加密货币直接从评级网站上交易。

 

不过,他们还不仅仅是给交易所导流。从2017年4月到11月,任何人只要访问CoinMarketCap网站,都会记得网站总是放着比特币借贷平台BitConnect横幅广告。


BitConnect是一个臭名昭著的庞氏骗局,有大量引荐要素,靠着引荐链接带来的新用户而生存,支付给引荐合作伙伴大量金钱。CoinMarketCap有了一个BitConnect还不满足,最后放上了很多其他骗局的横幅广告。走运的是,我自己和用户BCC Ponzi记录了这个阴谋,并且让他们付出了代价。



CoinMarketCap还因为带有Bitpetite引荐链接的横幅广告而大捞了一票。Bitpetite是一个BitConnect克隆网站。这张截图就直接来自Bitpetite网站。



这些行为,把流量引向一个如今已经破灭的庞氏骗局,每月营收高达六位数。不错,这就是那个CoinMarketCap,这网站被数百万用户,几十家基金信任,把交易数据给网站保管!

 

花样还不止这些。BitConnect骗局依赖CoinMarketCap这样的交易所,不加鉴别地贴出那些极为看好BCC token的交易数据。当然,这都是一场幻觉,幕布后面什么也没有。


绝大多数(超过95%)的BCC(BitConnect的简写)交易量都来自一家单独的“交易所”,而这交易所的主机就在bitconnect.co.!通过不加鉴别地列出这个交易量而不给警告,CoinMarketCap直接让这场BitConnect骗局成为可能。我估计,骗局最后从投资者手中榨取了将近1亿美元!


本文作者在推特上发文,介绍崩溃的情况:



因此,CoinMarketCap不仅仅是行业内最大和最受欢迎的行情聚合器,它还是一个罪犯,其接受的广告涉嫌欺诈欺;在某些情况下,他们还在横幅广告里,自行插入引荐链接,从而盈利!


CoinMarketCap除了服务骗局,从骗局中盈利,还是一个大型业余组织,在长岛市(Long Island City)一家居民楼里运营,而且已经有证据证明,该组织一般无法对交易流动性作出成熟判断。我现在要说几句题外话,讨论一下目前范围更广的问题。


骗局


所以问题究竟出在了哪儿?主要的问题,与评级网站、交易所、发行者之间的互动有关,特别是在与交易量有关的时候。大略如下:

 

发行者想要在流动性机场上上市,然后退市或者推高仓位。

 

交易所想要宣传自己的流动性,这样发行者就更愿意支付上市费用。

 

山寨币赌场交易所,受的制约和监管最少,无论怎样无法无天都没有危险。

 

于是,很多交易所参与虚假交易,确保交易量显得更大,改善其表面流动性状况。

 

评级网站通过引荐链接和广告盈利,但缺乏资源,不可能监控所有交易所,于是只能不加鉴别地公开交易数据。

 

虚假交易的交易所,从评级网站的评级而受益,成功地推广了自己。

 

交易所盈利,评级网站盈利,发行者盈利,拿的全都是投资者的钱(投资者短期内可能盈利)。

 

我之所以写下这篇文章,其主要原因就是虚拟币评级网站的玩忽职守。除虚拟币评级网站外的各个环节都有着详细记录。

 

法币交易所正在实现专业化,并且努力向监管部门证明自己的合规;但是舆论普遍明白,币币交易所也就是“山寨币赌场”,有着严重缺陷。虽然任意改变评级网站的工作方法,确实是一种风险,尤其在韩国那次失败的案例之后人们更加意识到如此;但这些评级网站非常不专业的情况,却少有人报道。

 

许多基金正是基于CoinMarketCap上的数据进行交易调整仓位,可这些数据却汇集了币币交易所们故意捏造的数据;他们的LP一旦发现此事可能会感到分外惊恐。这种行为会让来自虚拟币的故意伪造数据现象更加严重。

 

主要问题在于交易所不加鉴别地贴出数据,而数据明显造假。另一位作者Sylvain Ribes已经对这种虚假交易量的瘟疫作了详细阐述。CryptoExchangeRanks网站用了一种创新的工作方法——将宣称的交易量与相应的网络流量比较,查出那些最恶劣的造假者。

 

目前,投资者若是想要寻找可靠的数据,已经没什么选择了。或者信任某些特定交易所,或者自己收集数据,或者使用某种更有鉴别力的来源,例如Blockstream/ICE数据馈送。市场正在走向专业化,希望CoinMarketCap这样的不全面的、玩忽职守的操作,会成为过去的旧物。

 

加密市场的未来

 

山寨币赌场/山寨币发行者/评级网站的三驾马车面临的问题,在于这些机构的动机全都互相联系在一起,而用户对三种机构全都知之甚少。

 

很多情况下,“交易所”名不副实。这些东西就类似美国历史上,20年代的投机商号,80年代的非法证券电话交易所,21世纪初的非法扑克网站(采取部分准备金制度,或让一些特权内部人士能够查看那些不知情玩家的底牌),过去十年出现的非法外汇交易所,或者二元期权交易所。

 

简而言之,绝大多数加密对加密的交易,和纽交所、纳斯达克等地的交易,完全不一样。有些投资者明白这一点,更多人却相信这些机构是合规的,甚至把虚拟币也长时间存在这些交易所里。

 

而交易所却大肆进行明显的虚假交易,用来推广自己,监管部门却难以关闭这些交易所,也难以制约。毕竟,清算和结算行为,都发生在无法监管的比特币、以太坊网络上。

 

于是,只要市场还有需求,需要24小时赌场来赌山寨币,这些地下交易所就会继续存在。投资者只要还继续用那些不专业的评级网站,获得交易所的信息,交易所就会希望把自己打扮成更有流动性的样子。


而且,只要这些交易所继续宣传天花乱坠的上市项目,让发行者得以退出,发行者就会希望继续玩这种营销游戏,制造假路标,愚弄投资者。投资者要十分警惕这些机构,行动之前,首先做好功课。

END

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