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【区势评论】交易所合规化改革迫在眉睫,谨防“既当裁判员又当运动员”

2018-05-24 阅读量 244
摘要:央视连续两天报道虚拟货币行业乱象,其中22日经济信息联播调查·三问区块链,将问题指向交易所,指出海外交易市场


央视连续两天报道虚拟货币行业乱象,其中22日经济信息联播调查·三问区块链,将问题指向交易所,指出海外交易市场、场外交易市场、操纵市场等问题。


去年“9.4”禁令之后,交易所纷纷出海避险,国内以“技术外包团队”身份存在,这种方式似乎绕过监管但未必真正安全。央视报道,互金协会有一套监控系统,“56家交易平台是我们目前监测到支持人民币和数字货币做场外交易的平台数量”。


数字货币将去中心化的区块链技术推到世人面前,但是纵观数字货币产业链依然是中心化的金字塔式的权力结构。交易所作为金字塔的顶端是游戏规则的制定者,对行业乱象及监管承担不可推卸的责任。不管是从监管考虑,还是市场发展的角度,当前数字货币交易所都急需推行合规化改革。


“既当裁判员,又到运动员”


首要解决的问题就是“既当裁判员,又到运动员”。关联交易、内幕交易所,是金融市场的大忌,是世界任何国家任何金融市场无法容忍的。“既当裁判员,又到运动员”,容易涉嫌关联交易、内幕交易,交易所面对投资者也难以自圆其说。目前,币安、火币、OKEX三大交易所都发行了自己的虚拟货币,且都在有自己的交易所上交易,日均交易额都在几千万、上亿美金。平台币在自己交易所交易,属于典型的“既当裁判员,又当运动员”,关联交易的风险大,外界对交易所操纵市场的质疑也不绝于耳。交易所应当是独立于发行方、投资者之外的第三方平台,否则容易存在关联交易的道德风险。


交易所分布在海外,各国法律监管政策有所不同,但如果监管趋紧,“裁判员运动员”问题是不可回避的。从市场角度,这种问题的存在一定程度损害交易所平台信誉。信誉是交易平台的灵魂。所谓“币圈一天,人间一年”,行业快速发展,随着投资者日趋理性,平台信誉愈加重要,问题则更加突出。


完善信息披露机制,建立透明上市交易规则及严格的风控体系


全世界金融交易市场几乎都是寡头垄断市场,其中原因是交易所所承担的责任及风险巨大。交易所三大规则非常重要:上市规则、交易规则、信息披露机制。这三大规则是目前全球证券交易市场比较通行完善的规则。


数字货币交易所在这三大规则的建立和公开方面还有很多工作要做。有些交易所并未完全公开上市规则,上币标准、上币费用、上市委员会成员等都没有明确。近年,国家对证券交易所的改革,很重要一点是严卡上市标准,选择优质公司、独角兽上市。上市规则不透明,可能产生的关联交易、利益输送、操纵市场、空气币泛滥等诸多问题,投资者利益受损的风险增大,最终损害交易所自身信誉。交易所一般会选用第三方成员组成上市委员会,以强化上市评选的公平公正。目前有些交易所也在修改上市规则,为了提高上市的公平性,但力度还不够。


交易规则相对简单、透明,但是背后对应的是风控机制。首先是健全风控机制,管控市场风险。对于违法交易规则,触发风控机制,交易所如何快速应对。上市规则与风控息息相关,上市规则不合理容易放纵市场被操纵,风控系统也无能为力。有些问题在上市时埋下,市场一旦被操纵,一个币暴雷,容易殃及整个交易所。


有人认为,回滚机制本身涉嫌操纵市场,而作为交易所,回滚机制是风控体系的一部分,是应对市场操纵触发风险的控制机制。这里的争议在于,一是交易所的规则(风控机制)由谁说了算,是否受投资人认可,其实就是共识的问题。二是信息披露机制是否健全,信息披露是否及时、准确、全面。信息披露是监管部门防止内幕交易的一种管理方式,也是投资者的知情权所在。


建立会员大会和理事会制度,完善治理结构扩大投资人自治管理


令人感到尴尬的是,交易所作为数字货币交易平台,并未真正继承区块链去中心化、高度自治的思想,而是采用中心化架构。传统的交易所都是中心化架构的,但是受到强势的监管,基本采用会员大会和理事会制度,试图做到投资人自治管理(有些形同虚设)。数字货币交易所在治理结构上与传统交易所相差甚远,基本都采用股东大会和董事会制度,采用高度集中的管理。


当前,由于区块链底层技术不够成熟,交易所还难以完全采用区块链技术来构建平台,但在治理结构上可以沿着区块链去中心化的思想上改进,至少向传统交易所市场靠近。尝试采用会员大会和理事会制度,纳入更多的投资人和第三方独立专家,以建立更加公平、自治的管理模式。会员大会可以建立更加广泛的共识,理事会制度则促进运营与治理更加科学。上市规则、交易规则、信息披露机制得到会员认可,交易所的风险也大大降低。随着,区块链技术逐步成熟,推行基于区块链技术的交易,亦可尝试去中心化、高度自治的管理模式,这才符合区块链的本源思想。


交易所一旦自由无序竞争,容易陷入劣币驱逐良币的圈套,交易所合规化则任重道远。但谁能更开放的姿态走出这一步,谁或许更能赢得投资者的信任。如今交易所虽然挺过了“9.4”,但依然处在火山口上。合规改革,权当为自己安全着陆着想。


本文来源:区势传媒 责任编辑:Byzantium。
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